0pm.AI · 深夜市场信号台 ISSUE 002 · A股策略 · 0 篇研究
0pm.AIA股老登小登之争2026
0pm.AI · A股风格战争
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A股不是牛市也不是熊市，是一场极值对赌

老登小登之争：低估值是陷阱还是底，科技是未来还是圈套

口径基准 2026-07-11 15:59版本 v16更新 2026-07-11 15:59
科创50 PE(TTM)
249倍
历史分位 99.8%（2019年发布以来）
食品饮料 PE 近10年分位
1.77%▼
6-26 曾探至 0.95%·地板中的地板
申万银行市净率
0.48倍▼
42 家上市银行全数破净
01 / 核心判断

多空两面，先摆在同一页上

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看空 · 风险

小登 · 押注未来

科创 50 市盈率 249 倍、历史分位 99.75%——AI 算力独享增量叙事：电子 +86.29%、通信 +73.59%、科创 +64.25%。两融首破 3 万亿、半导体 ETF 净流入 324.76 亿在追。买的是「AI 再造一个中国科技」的完整剧本，业绩兑现是真的，但业绩不是估值护身符。

看多 · 机会

老登 · 押注现在

食品饮料市盈率近 10 年 1.77% 分位、42 家银行全破净市净率 0.48、中证红利股息率 5.43% 对 10 年国债 1.73%——险资在对面悄悄举牌。便宜分错杀 / 合理 / 陷阱，盈利方向才是裁决，不是价格高低。

02 / 评级总表

标的横评：谁更便宜、更稳、更有弹性

口径统一 · 来源权威一手
标的评级估值水位分位窗口估值分位
01科创50高分位市盈率 249 倍发布以来
99
02房地产低分位市净率 0.78 倍近1年
16
03申万银行破净区市净率 0.48 倍近10年
12
04中证红利高股息股息率 5.43%近1年
9
05食品饮料地板区市盈率 18.88 倍近10年
1
高配观察中性回避· 估值分位：青=便宜 / 红=偏贵 · 数字越小越低估
科创50 PE(TTM)249倍历史分位 99.8%（2019年发布以来）
食品饮料 PE 近10年分位1.77%6-26 曾探至 0.95%·地板中的地板
申万银行市净率0.48倍42 家上市银行全数破净
红利股息率−国债利差3.7pct股息率(TTM) 5.43% vs 10Y 国债 1.73%
申万电子 H1 涨幅+86.3%火端冠军·AI 算力主线
商贸零售 H1 跌幅-29.4%冰端末位·一路阴跌不回头
展开完整指标（6 项）
红利股息率−国债利差3.7pct股息率(TTM) 5.43% vs 10Y 国债 1.73%
申万电子 H1 涨幅+86.3%火端冠军·AI 算力主线
商贸零售 H1 跌幅-29.4%冰端末位·一路阴跌不回头
估值分位对照 · 天花板与地板（同一个市场·同一天）
科创50 PE 分位（发布以来）
99.75%
PE(TTM) 249.19 倍
房地产 PB 分位（近1年）
16.25%
PB 0.78 倍
银行 PB 分位（近10年）
12.74%
PB 0.48 倍·全行业破净
中证红利 PE 分位（近1年）
9.13%
PE 7.98 倍·股息率 5.43%
食品饮料 PE 分位（近10年）
1.77%
PE 18.88 倍·6-26 曾至 0.95%

来源：Wind（指数估值/分位/日K/EDB）· 中证指数公司 · 交易所与公司公告 · 具名券商研报 · 财新/证券时报/21世纪经济报道等具名报道 · 雪球/知乎/集思录社区原话（仅作观点）

小登阵营内部冰火 · 赢的只是 AI 算力一条主线（H1 涨跌幅）
申万电子
+86.29%
AI 硬件·业绩兑现
申万通信
+73.59%
光模块/算力网络
科创50
+64.25%
寒武纪/中芯/海光权重
创业板指
+35.58%
宁德等权重回暖
万得微盘股
-6.86%
去年 +81.65% 的冠军
申万计算机
-12.43%
同为科技·无业绩兑现
北证50
-13.09%
1-12 冲高后距峰 -25%

来源：Wind（指数估值/分位/日K/EDB）· 中证指数公司 · 交易所与公司公告 · 具名券商研报 · 财新/证券时报/21世纪经济报道等具名报道 · 雪球/知乎/集思录社区原话（仅作观点）

杀手数字

科创50 PE(TTM)

249倍
历史分位 99.8%（2019年发布以来）

来源：Wind（指数估值/分位/日K/EDB）· 中证指数公司 · 交易所与公司公告 · 具名券商研报 · 财新/证券时报/21世纪经济报道等具名报道 · 雪球/知乎/集思录社区原话（仅作观点）

极值对赌总览台账
指标数值注脚
冰火撕裂幅度115.7pct电子 +86.29% 到 商贸零售 -29.42%
科创50 估值PE 249.19 倍 / 99.75% 分位发布以来·Wind 2026-07-10
食品饮料估值PE 18.88 倍 / 1.77% 分位近10年·6-26 曾至 0.95%
银行破净面42/42 全破净·19 家 PB<0.5申万银行 PB 0.48 倍
股息率利差3.70pct中证红利 5.43% vs 10Y 国债 1.73%
两融余额首破 3 万亿2026-06-23·电子融资净买入 2697 亿居首
重要股东减持H1 合计 4894 亿证券时报统计·科技龙头集中
大盘错觉上证 +3.16% / 上证50 -1.38%指数平静·水下撕裂
展开完整台账（8 行）
指标数值注脚
股息率利差3.70pct中证红利 5.43% vs 10Y 国债 1.73%
两融余额首破 3 万亿2026-06-23·电子融资净买入 2697 亿居首
重要股东减持H1 合计 4894 亿证券时报统计·科技龙头集中
大盘错觉上证 +3.16% / 上证50 -1.38%指数平静·水下撕裂

来源：Wind（指数估值/分位/日K/EDB）· 中证指数公司 · 交易所与公司公告 · 具名券商研报 · 财新/证券时报/21世纪经济报道等具名报道 · 雪球/知乎/集思录社区原话（仅作观点）

04 / 研究笔记

每一篇，一条研究主线

01
买你的白酒去吧，老登：一句朋友圈骂战撕开2026年的A股
No.01 · 开战：一句「买你的白酒去吧，老登」撕开 2026 年的 A 股——梗源流、两阵营画像与 187 只新高对 1653 只新低的 K 型战况

买你的白酒去吧，老登：一句朋友圈骂战撕开2026年的A股

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02
寒武纪市值破万亿那晚，公司自己连夜发了风险提示
No.02 · 科创解剖：249 倍 PE 在定价什么——寒武纪破万亿当夜自发风险提示、五龙头涨幅账本、capex 兑现派对减持 4894 亿

寒武纪市值破万亿那晚，公司自己连夜发了风险提示

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03
42家银行全破净，19家不到五折：便宜却分三种成色
No.03 · 老登解剖：42 家银行全破净之后——便宜分三种成色（错杀/合理/陷阱），股息率对国债利差 3.7 个百分点的资产荒定价

42家银行全破净，19家不到五折：便宜却分三种成色

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04
赢的不是「小登」，是AI算力：计算机-12%的另一半真相
No.04 · 小登内部的谎言：赢的不是科技是 AI 算力——计算机 -12%、北证 -13%、微盘 -7%，选错小登一样被杀

赢的不是「小登」，是AI算力：计算机-12%的另一半真相

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05
从+33%到-30%：「A杀」不是意外，是拥挤的物理规律
No.05 · A杀物理学：从 +33% 到 -30%——有色/军工/创新药/北证四案例时间线，拥挤度打满后的物理规律

从+33%到-30%：「A杀」不是意外，是拥挤的物理规律

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06
2007年的中石油、2015年的安硕、2021年的茅台、2026年的寒武纪
No.06 · 历史法庭：每一代人都有自己的核心资产——2007 中石油、2015 安硕、2021 茅台、2026 寒武纪，四段泡沫的顶点估值与结局

2007年的中石油、2015年的安硕、2021年的茅台、2026年的寒武纪

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07
ETF追科创，险资买银行：谁在替谁计时
No.07 · 资金对赌：ETF 和两融在追科创，险资在悄悄举牌银行——两股资金、两种久期、两本账

ETF追科创，险资买银行：谁在替谁计时

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08
下半年别猜方向，就盯这一根分界线
No.08 · H2 判据：别猜方向，盯信号——低估值的底看盈利见底，高估值的顶看增速拐点，双阵营判据清单

下半年别猜方向，就盯这一根分界线

阅读全文PDF

数据看板

把全部读数装进一块盘，可逐项下钻、随数据更新。

科创50 PE(食品饮料 PE 申万银行市净率红利股息率−国债申万电子 H1
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05 / 数据图表

把判断画成图

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01a_极值对赌光谱01a_极值对赌光谱
01b_K型分化187对165301b_K型分化187对1653
02a_科创50冲顶回撤02a_科创50冲顶回撤
02b_五龙头涨幅02b_五龙头涨幅
03a_老登估值地板03a_老登估值地板
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03b_股息率对国债利差03b_股息率对国债利差
04a_小登内部冰火04a_小登内部冰火
04b_冠军翻转04b_冠军翻转
05a_冲高回落案例集05a_冲高回落案例集
05b_北证50时间线05b_北证50时间线
06a_历史极值结局06a_历史极值结局
06b_亚马逊思科对照06b_亚马逊思科对照
07a_ETF资金冰火07a_ETF资金冰火
07b_公募仓位翻转07b_公募仓位翻转
08a_食品饮料分位磨底08a_食品饮料分位磨底
08b_券商分歧地图08b_券商分歧地图

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