反差透视盘 · DASHBOARD
六家龙头 · 一屏看清谁是真资产
已盈利 vs 仍烧钱3 : 3百济/恒瑞/信达已盈利,康方/科伦博泰/再鼎仍亏损——同贴龙头标签,兑现度两极
百济神州 2025 研发投入155亿占营收40.6%,六家最舍得烧;经营现金流首次转正+137亿
科伦博泰 市销率(PS)最贵约56×ADC军火商溢价·研发占营收64%;再鼎最低约4.9×——估值差一个数量级
恒瑞医药 在手现金401亿六家最厚war chest;创新转型有仿制盘现金流托底,不像biotech烧钱
市值最大差距约24×百济(A股)约4194亿元 ↔ 再鼎(港股)约174亿港元;龙头内部体量天差地别
龙头背后的手75% / 16%科伦药业控股科伦博泰约75%;安进(Amgen)战略持股百济15.98%
展开完整指标（6 项）
恒瑞医药 在手现金401亿六家最厚war chest;创新转型有仿制盘现金流托底,不像biotech烧钱
市值最大差距约24×百济(A股)约4194亿元 ↔ 再鼎(港股)约174亿港元;龙头内部体量天差地别
龙头背后的手75% / 16%科伦药业控股科伦博泰约75%;安进(Amgen)战略持股百济15.98%
兑现度分野 · 2025 归母净利(年报口径)
已经在赚钱的 ↔ 还在烧钱讲故事的
已兑现盈利
已兑现盈利
↔
仍在亏损
仍在亏损
杀手数字
恒瑞医药 在手现金
401亿
六家最厚war chest;创新转型有仿制盘现金流托底,不像biotech烧钱
来源：万得Wind金融数据服务(6家A/H/US行情·市值·PE/PB·5年财务·前十大股东,2026-07-24);各公司2025年报/中报/IR、港交所/SEC披露、NMPA/FDA公告;医药魔方(ByDrug/NextPharma)、Insight、具名券商研报;主流财经媒体具名报道。逐条记源见来源台账.csv。
六家龙头横向投研对照 · 2025年报 + 2026-07-24行情 · Wind一手
| 标的(主上市地) | 总市值 | 2025营收 | 2025归母净利 | 研发/营收 | 在手现金 | 估值 | 一句定性 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 百济神州 A+H+US(688235) | 4194亿元(A) | 382.05亿 | +14.22亿 | 40.6% | 151亿 | PE132/PS约7.5 | 自建全球商业化跑通·唯一不卖青苗 |
| 恒瑞医药 A+H(600276) | 3525亿元(A) | 316.29亿 | +77.11亿 | 22.0% | 401.6亿 | PE43/PS约11 | 药王第二次创业·现金最厚 |
| 信达生物 H(01801) | 1563亿港元 | 130.42亿 | +8.14亿 | 20.1% | 243亿 | PE174/PS约11 | 单品到管线兑现·押减重 |
| 康方生物 H(09926) | 911亿港元 | 30.56亿 | −11.41亿 | 51.5% | [需采集] | PS约28 | 临床颠覆K药·下一个药王期权 |
| 科伦博泰 H(06990) | 1233亿港元 | 20.58亿 | −3.82亿 | 64.1% | [需采集] | PS约56 | ADC军火商·绑定默沙东 |
| 再鼎医药 H+US(09688) | 174亿港元/$22.4亿 | $4.60亿 | −$1.76亿 | 48% | $7.9亿 | PS约4.9 | license-in转自研·最便宜 |
展开完整台账（6 行）
| 标的(主上市地) | 总市值 | 2025营收 | 2025归母净利 | 研发/营收 | 在手现金 | 估值 | 一句定性 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 科伦博泰 H(06990) | 1233亿港元 | 20.58亿 | −3.82亿 | 64.1% | [需采集] | PS约56 | ADC军火商·绑定默沙东 |
| 再鼎医药 H+US(09688) | 174亿港元/$22.4亿 | $4.60亿 | −$1.76亿 | 48% | $7.9亿 | PS约4.9 | license-in转自研·最便宜 |
来源：万得Wind金融数据服务(6家A/H/US行情·市值·PE/PB·5年财务·前十大股东,2026-07-24);各公司2025年报/中报/IR、港交所/SEC披露、NMPA/FDA公告;医药魔方(ByDrug/NextPharma)、Insight、具名券商研报;主流财经媒体具名报道。逐条记源见来源台账.csv。
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