业绩越炸裂、
股价越冰冷
宁德时代归母净利 +42%(扣非 +43%)、全链利润表集体飘红,可股价自 2026 年初高点系统回撤——宁德 −22%、亿纬 −39%、国轩 −46%。剔除一次性,除宁德外扣非普遍露馅:市场看的是扣非,不是归母 · 数据截至 2026-07-10 · 来源 Wind
碳酸锂反弹的每一分钱,先落进上游的利润表,再从下游的毛利里流走
碳酸锂 +120% V 型回升——上游锂矿账面扭亏,下游电池厂成本抬升;而产能过剩下的价格战,又把两端的利润一起磨薄。
同一条产业链
归母口径,从矿到电芯一片红:宁德 +42%、国轩 +97%、天齐扭亏 +106%、赣锋 +178%。碳酸锂 V 型反弹 +120%,把上游锂矿从巨亏拉回账面盈利,2025 年报看上去人人炸裂。
同期股价自 2026 年初高点系统回撤:国轩 −46%、亿纬 −39%、宁德 −22%、比亚迪 −21%(前复权)。业绩每超预期一次,股价就再创新低一次——这不是错杀,是定价逻辑变了。
展开完整指标（6 项）
国轩高科 扣非(归母23.8亿)
来源：万得 Wind 金融数据服务(个股前复权 K 线、2025 年报归母/扣非、板块 PE 分位、碳酸锂 EDB)· 中国汽车动力电池产业创新联盟 / EVTank / 高工锂电 GGII / SNE Research(产能、出货、价格)· 中汽协 / 乘联会(销量、渗透率)· 各公司 2025 年报与公告 · 中信 / 东吴 / 华泰等券商研报(经财联社/证券时报等转述)· 欧盟官方公报 / 美国政策(客观记录)· 雪球 / 东方财富股吧(散户情绪·仅作观点)。
| 标的 | 产业链位置 | 归母同比 % | 扣非同比 % | 近一年股价 % | 自峰值回撤 % | 判读 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 宁德时代 | 电池龙头 | 42.3 | 43.4 | 30.9 | -21.6 | 表里如一 · 真金 |
| 国轩高科 | 电池 | 97.5 | 64.5(仅4.3亿) | -15.9 | -46.3 | 扣非仅归母18% · Q1露馅 |
| 亿纬锂能 | 电池二线 | 1.4 | -2.1 | 22.8 | -39.4 | 增收不增利 |
| 比亚迪 | 整车+电池 | — | — | -15.7 | -21.1 | 随板块回撤 |
| 天齐锂业 | 上游锂矿 | 106(扭亏) | 105(扭亏) | — | — | 绝对值仅4.6亿 |
| 赣锋锂业 | 上游锂矿 | 178(扭亏) | 仍亏3.85亿 | — | — | 盈利全靠处置/公允价值 |
展开完整台账（6 行）
| 标的 | 产业链位置 | 归母同比 % | 扣非同比 % | 近一年股价 % | 自峰值回撤 % | 判读 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 天齐锂业 | 上游锂矿 | 106(扭亏) | 105(扭亏) | — | — | 绝对值仅4.6亿 |
| 赣锋锂业 | 上游锂矿 | 178(扭亏) | 仍亏3.85亿 | — | — | 盈利全靠处置/公允价值 |
来源：万得 Wind 金融数据服务(个股前复权 K 线、2025 年报归母/扣非、板块 PE 分位、碳酸锂 EDB)· 中国汽车动力电池产业创新联盟 / EVTank / 高工锂电 GGII / SNE Research(产能、出货、价格)· 中汽协 / 乘联会(销量、渗透率)· 各公司 2025 年报与公告 · 中信 / 东吴 / 华泰等券商研报(经财联社/证券时报等转述)· 欧盟官方公报 / 美国政策(客观记录)· 雪球 / 东方财富股吧(散户情绪·仅作观点)。
