物价不听政治的
关税裁了、主席换了，CPI 却从 2.4% 加速到 4.2%——降息一次没来
2026 年上半年，白宫赢下了所有能赢的战役：最高法院裁掉的关税停征了，美联储换上了总统亲手挑的主席。唯独输给了物价——CPI 从 1 月的 2.4% 一路加速到 5 月的 4.2%，核心 PCE 连升七个月，想要的降息一次没来，点阵图反而翻转成加息。这个专题用一手数据拆开这半年：关税进了价格管道就不回头，能源冲击叠加其上，而换一位主席，换不了通胀的数学。
来源：BLS/BEA/FRED/纽约联储一手数据 · 美联储研究 · Yale/Penn Wharton 具名测算 · 主流财媒具名报道
3.5%
CPI 同比（2026-06）
5 月峰值 4.2% · 6 月环比 -0.4% 六年最大月跌
3.4%
核心 PCE 同比（2026-05）
连升 7 个月 · 2023-10 以来最高 · 美联储目标口径
3.50–3.75%
联邦基金利率
2026 年零调整 · 6 月点阵图 9 人支持加息
7.2%
平均有效关税率（实收口径）
Penn Wharton · 2025-01 仅 2.3% · Yale 法定口径 12.1%
裁掉关税：SCOTUS 判 IEEPA 越权，2026-02-24 全部停征
换上主席：Warsh 54-45 惊险过关，鲍威尔留任理事施压全年：从达沃斯喊话到 DOJ 刑事传票
核心 PCE 连升 7 个月至 3.4%，2023 年 10 月以来最高
纽约联储：近半企业的关税涨价还在管道里点阵图翻转：9 名委员支持 2026 年内继续加息
同一年
CPI 同比（2026-06）3.5%5 月峰值 4.2% · 6 月环比 -0.4% 六年最大月跌
核心 PCE 同比（2026-05）3.4%连升 7 个月 · 2023-10 以来最高 · 美联储目标口径
联邦基金利率3.50–3.75%2026 年零调整 · 6 月点阵图 9 人支持加息
平均有效关税率（实收口径）7.2%Penn Wharton · 2025-01 仅 2.3% · Yale 法定口径 12.1%
金价历史高点（2026-01-28）$5,589独立性危机顶点即金价顶点 · 换帅后回撤约 27%（07-21 报 $4,083）
5y5y 远期通胀预期（07-21）2.24%全程稳锚 2.0–2.4 · 债市没投「失控」票
展开完整指标（6 项）
平均有效关税率（实收口径）7.2%Penn Wharton · 2025-01 仅 2.3% · Yale 法定口径 12.1%
金价历史高点（2026-01-28）$5,589独立性危机顶点即金价顶点 · 换帅后回撤约 27%（07-21 报 $4,083）
5y5y 远期通胀预期（07-21）2.24%全程稳锚 2.0–2.4 · 债市没投「失控」票
对照
想要的 vs 得到的 · 2026 上半年
政治时间表
白宫想要的
降息 100bp 起步
达沃斯喊话·DOJ 刑事传票·提名「非常相信低利率的人」
↔
物价时间表
实际得到的
零降息 · 9 人支持加息
CPI 2.4%→4.2% · 关税被裁停征 $166B 排队退款 · Warsh 首会 12-0 按兵不动
杀手数字
金价历史高点（2026-01-28）
$5,589
独立性危机顶点即金价顶点 · 换帅后回撤约 27%（07-21 报 $4,083）
来源：BLS/BEA/FRED/纽约联储一手数据 · 美联储研究 · Yale/Penn Wharton 具名测算 · 主流财媒具名报道
CPI 五月冲上 4.2%，六月落回 3.5%（逐月同比 %）
| 月份 | CPI | 核心 CPI | 核心 PCE | 能源 CPI | 实际工资 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-01 | 2.4 | 2.5 | 3.1 | -0.1 | 1.3 |
| 2026-02 | 2.4 | 2.5 | 3.0 | 0.5 | 1.3 |
| 2026-03 | 3.3 | 2.6 | 3.2 | 12.5 | 0.2 |
| 2026-04 | 3.8 | 2.8 | 3.3 | 17.9 | -0.2 |
| 2026-05 | 4.2 | 2.9 | 3.4 | 23.5 | -0.9 |
| 2026-06 | 3.5 | 2.6 | （07-30 发布） | 15.7 | -0.0 |
展开完整台账（6 行）
| 月份 | CPI | 核心 CPI | 核心 PCE | 能源 CPI | 实际工资 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-05 | 4.2 | 2.9 | 3.4 | 23.5 | -0.9 |
| 2026-06 | 3.5 | 2.6 | （07-30 发布） | 15.7 | -0.0 |
来源：BLS/BEA/FRED/纽约联储一手数据 · 美联储研究 · Yale/Penn Wharton 具名测算 · 主流财媒具名报道
深度解读
一篇钻一个洞
通胀盘 · 一屏读懂美国 2026 上半年
2024-01 至 2026-06 逐月 · 数据取自 BLS/BEA/FRED/纽约联储一手与 Yale/Penn Wharton/高盛具名测算
结语
政治时间表，压不住物价时间表
本专题为公开数据复盘与观点梳理：数据来自 BLS/BEA/FRED/美联储/财政部一手源与具名机构测算，口径红线与来源台账随站可查；不构成投资建议、不预测点位、不荐股。